建信基金：化债力度加码环保板块有望充分受益

　　10月14日，上海市政府召开四季度工作会议指出，生态环境治理要抓好中央生态环保督察反馈问题的整改，加大力度防风险、保安全、护稳定，全面加强突出问题治理，深入推进重点专项行动等。在政策利好催化作用下，近期环保板块表现相对活跃。

　　建信基金认为，此次财政化债力度加码，关切环保企业回款困境，环保有望成为化债政策的受益板块。10月12日，国新办新闻发布会进一步介绍“加大财政政策逆周期调节力度”的情况,明确多项政策补充地方政府综合财力,具体包括中央财政从地方政府债务结存限额中安排4000亿元补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款；鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理，努力增加财政收入；指导地方依法依规使用预算稳定调节基金等存量资金，保障财政支出需要；保障公共服务、绿色发展等重点支出，督促地方专项债券资金有效使用等，均切实关切到环保企业目前应收账款回款不佳的主要困境，环保有望成为化债政策的受益板块。

　　此外，央行等四部门发文聚焦环保领域，也体现了环保产业发展的重要意义。根据中国人民银行网披露，10月12日央行等四部门发布《关于发挥绿色金融作用，服务美丽中国建设的意见》强调聚焦美丽中国建设，谋划一批重大工程项目、加大融资支持。《意见》提出，要强化实施保障，发挥各部门政策协同合力，聚焦碳市场、绿色消费等领域。

　　建信基金认为，在化债政策加码、新增投资加快背景下，环保板块有望充分受益。一方面，应收账款有望加速收回、改善企业经营状况，例如坏账计提减少、改善负债结构提升现金流等；另一方面，在相关政策推动下，地方环保新增投资需求可能得到释放，环保板块长期成长性可期。在存量资产质量改善、未来成长性提升背景下，环保板块或将迎来业绩预期和估值预期的戴维斯双击。

　　展望后市，此次财政部加大力度化债，叠加央行创设首期5000亿元互换便利落地，建信基金认为政策支持有望改善企业盈利和现金流，环保板块业绩及估值有望提升，后续或将考虑从以下三个方向进行布局：一是主业蓬勃发展，短板有望在化债政策推动下得到改善的相关企业；二是应收账款体量较大，在修复行情中弹性较高的标的；三是当前估值较低，后续估值弹性较大的标的。